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下載IOS版鋼鐵行業(yè)過(guò)剩趨勢未改 鐵礦石面臨變盤(pán)
隨著(zhù)國內礦山開(kāi)工率的回升以及外礦發(fā)貨量的趨升，鐵礦石供需平衡表將由上半年的緊平衡回歸到寬松狀態(tài)。值得注意的是，下半年北方港口鐵礦石到貨量中樞有望上移，但鋼廠(chǎng)維持低庫存策略且采購積極性偏低，若高企的港口鐵礦石庫存未能被較快消化，這將對后市鐵礦石價(jià)格形成強勢打壓。
鋼鐵行業(yè)過(guò)剩趨勢未改
自3月以來(lái)，月粗鋼產(chǎn)量實(shí)現了連續5個(gè)月增長(cháng)。從高頻數據來(lái)看，粗鋼產(chǎn)量的釋放速度出乎市場(chǎng)預料，8月中旬，粗鋼日均產(chǎn)量再次逼近230萬(wàn)噸/天的歷史高位。而從月度粗鋼表觀(guān)消費量來(lái)看，整體需求處于下降態(tài)勢。
截至7月底，鋼鐵行業(yè)退出產(chǎn)能2126萬(wàn)噸，完成全年目標任務(wù)量的47%。除浙江等4個(gè)省份率先完成全年任務(wù)外，河北、遼寧等8個(gè)省份工作進(jìn)度在10%—35%之間，而還有10多個(gè)省份化解鋼鐵過(guò)剩產(chǎn)能的工作則尚未實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)。為此，發(fā)改委等相關(guān)部門(mén)確定了“落實(shí)責任、落實(shí)措施、落實(shí)進(jìn)度、落實(shí)獎罰”的四個(gè)落實(shí)策略，這迫使很多地方和企業(yè)紛紛將去產(chǎn)能的時(shí)間節點(diǎn)提前——由原先的四季度或12月調整到本季度。
可預見(jiàn)的是，9月及10月將會(huì )成為鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能的高峰期。在此背景下，雖有“金九銀十”預期的支撐，但鋼產(chǎn)量難有進(jìn)一步的上升空間。
鐵礦石整體需求趨弱
預計隨著(zhù)國內礦山開(kāi)工率的回升以及外礦進(jìn)口量的增加，國內鐵礦石的供需平衡表將由上半年的緊平衡回歸到下半年的寬松狀態(tài)。海外礦山2016—2018年約有1.6億噸新產(chǎn)能投產(chǎn)，主要是淡水河谷S11D項目約9000萬(wàn)噸的新增產(chǎn)能和RoyHill的5000萬(wàn)噸新增產(chǎn)能。
中長(cháng)期來(lái)看，鐵礦石供過(guò)于求的局面并未改變，且過(guò)剩量還有緩慢增長(cháng)的趨勢，預計2016年過(guò)剩量為3.78億噸，2017年為3.81億噸。
隨著(zhù)國外礦山新產(chǎn)能的投產(chǎn)，外礦發(fā)貨量“水漲船高”，預計下半年北方港口鐵礦石的到貨量中樞將上移。而自去年四季度以來(lái)，港口鐵礦石庫存總體處于上升周期。雖然自8月以來(lái)周環(huán)比連續回落，但當前仍處于2015年以來(lái)的高位。在港口鐵礦石到貨量中樞上移的預期下，若庫存未能較快消化，將對后市鐵礦石價(jià)格形成強力壓制。
后市展望
總體來(lái)看，鋼鐵行業(yè)整體需求處于下降態(tài)勢，但鋼產(chǎn)量的釋放卻超乎市場(chǎng)預料。不過(guò)，在下半年去產(chǎn)能進(jìn)度提速的背景下，鋼產(chǎn)量難有進(jìn)一步的上升空間，這將使得鐵礦石需求出現天花板。而當前支撐鋼材社會(huì )庫存上升的邏輯或將因“金九銀十”預期消退及基建發(fā)力不及預期而被打破，鐵礦石整體需求趨弱。
基于上述分析，預計“金九銀十”有望成為鐵礦石行情的拐點(diǎn)，我們對三季度末至年底的鐵礦石價(jià)格走勢維持振蕩偏空觀(guān)點(diǎn)。對于行情的高點(diǎn)，預計進(jìn)口鐵礦石(62%品位)價(jià)格難以突破8月的高點(diǎn)，后續行情的高點(diǎn)或在60美元/噸附近，折算成人民幣約490元/噸。對于行情的低點(diǎn)，可參考淡水河谷2015年一季度41.1美元/噸的現金損益均衡點(diǎn)，再考慮到美聯(lián)儲大概率在下半年加息1次，美元的升值有望壓低鐵礦石的成本，后續行情的低點(diǎn)或在40美元/噸附近，折算成人民幣約350元/噸。操作上，可參與1701或者1705合約，中長(cháng)線(xiàn)逢高沽空，但根據基本面及行情變化可適當參與短線(xiàn)反彈的機會(huì )。
